雷递网 雷建平 1񀙘日

中国版OpenAI、北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，股票代码：“02513”）今日在港交所上市，成全球大模型第一股。

智谱此次发�.95万股，发行价�.2港元，募资总额�亿港元；扣除上市应付费񉎑.75亿港元，募资净额�.73亿港元。

智谱此次上市，吸引国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者，包括北京金融控股集团有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management�家投资机构为基石投资者，共拟认�.8亿港元，基石占比񙸱成。智谱已囊括了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容。

其中，JSC International Investment Fund SPC认񘏃.79亿美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd认�万美元，PerseverancAsset Management认�万美元，上海高毅认�万美元，WT Asset Management认�万美元，泰康人寿认�万美元，广发基金认�万美元，3W Fund认�万美元，雾凇认�万美元，Optimas Capital Limited认�万美元，凌云光技术国际有限公司认�万美元。

智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”

智谱开盘价�港元，较发行价上񄢓.27%；以开盘价计算，公司市值超�亿港元。

年营收񘜵亿

据介绍，智谱成立�年，由清华大学技术成果转化而来。公司以“让机器像人一样思考”为愿景，始终专注通用人工智能（AGI）的研发。

目前智谱已建立起高度可防御的商业模式：既有Anthropic式的、可scaling的MaaS模式，也有独特的高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式。智谱云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长趋势，付费流量收入超所有国产模型之和。

智谱商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic的变现方式。MaaS商业模式拥有高度灵活及可扩展（scaling）的特点，交付“通用智能”而非“定制项目”，低成本地将智能赋能于无限场景，快速实现大模型调用量的scaling。

目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上�万+企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一。

智谱MaaS平台的客户群体主要是科技互联网和企业服务市场，目前中国前十大互联网公𴞹家在用智谱GLM大模型。智谱GLM-4.5/ GLM-4.6/GLM-4.7模型�年下半年发布后在海外爆火，目前北美、欧洲的科技大厂，如全球最大的AI编程工具之一Windsurf、全球最快的AI推理芯片公司Cerebras、海外市场美国知名云平台Vercel等均官宣接入。

本地模型部署是智谱一大收入来源，是指将已经训练好的通用模型能力交付给企业（交付模型能力，而不是定制一个业务系统），该部分毛利高。

针对AI编程场景的订阅产品也成为智谱MaaS平台收入增长的重要来源，智谱GLM Coding plan上线两个月，全球付费开发者用户已经超�万，ARR（年度经常性收入）快速破亿。

无论是大模型API调用还是模型本地化部署，智谱作为基座模型厂商，其收入主要来自大模型。随着基座模型能力持续提升，公司也有机会向to d /toc的方向继续scaling。

招股书显示，智谱AI�年、2023年、2024年收入分别�万、1.245亿、3.124亿；毛利分别�万、8048万、1.76亿元；毛利率分别�.6%、64.6%、56.3%。

智谱AI�年上半年营收𰹅.91亿元，上年同期�万元；智谱AI目前仍处于亏损状态，主要是研发费用高�亿元。

2022年、2023年、2024年公司研发投入分别�万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年研发投�.947亿，累计研发投入�亿元。

截�𻂎�日，智谱AI拥有一支�人组成的研发团队，研发人员占�%，核心科研团队和学术顾问团队已发�篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超�余次。

截�𻂎�日，智谱AI持有的现金及现金等价物�.5亿元。

GLM-4.6、GLM-4.7发布即适配寒武纪、摩尔线程芯片

2025𻂏月，智谱发布并开源旗舰基座模型GLM-4.5。自GLM-4.5发布直至最后实际可行日期，智谱在OpenRouter（一家提供各类大模型API调用权限的全球领先平台）上的token消耗量持续居于全球前十及中国前三。同时智谱在OpenRouter上的付费API收入超过所有国产模型之和。

2025𻂑月，智谱发布GLM-4.6。GLM-4.6为智谱基座模型的进一步升级版本，主要强化了编码能力。在全球公认百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外闭源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

GLM-4.6发布即适配寒武纪、摩尔线程芯片。在寒武纪领先的国产芯片上实现FP8+Int4混合量化部署，这是首次在国产芯片投产的FP8+Int4模型芯片一体解决方案，在保持精度不变的前提下，降低推理成本。基于vLLM推理框架部署，摩尔线程新一代GPU可基于原生FP8精度稳定运行GLM-4.6，印证了MUSA架构和全功能GPU在生态兼容与快速支持方面的优势。

GLM-4.6和寒武纪、摩尔线程国产芯片的组合，通过智谱MaaS平台正式面向大众和企业提供服务。

智谱的视觉语言基座模型（VLM）是GLM-4.5V。专为通用视觉理解及推理任务而设计，可自主执行多类高度复杂的视觉理解及推理任务。

智谱的基座智能体模型是AutoGLM。AutoGLM由GLM-4.5及GLM-4.5V驱动，并能够在更广泛的移动应用程序及网站中模拟人类操作行为。AutoGLM标志着智谱AI能力从“对话”到“执行”的重大演进，弥合了对话式AI与现实任务执行的鸿沟。

2025�月，智谱将AutoGLM开源，命名为Open-AutoGLM。Open-AutoGLM创下𱄿天达� Stars的成绩，这�年度继DeepSeek-R1之后，第二款展现出如此爆发式增长的大模型开源项目。

君联与美团是重要股东

智谱AI执行董事分别为刘德兵博士、张鹏博士、张笑涵女士；非执行董事分别为李涓子博士、李家庆、王盟；独立非执行董事分别为杨强博士、谢德仁、唐颖。

自成立以来，智谱AI完成𱅄轮融资，融资规模�亿元，获得国资、产业资本、VC/PE等各类众多知名投资机构认可，参与方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，和君联、红杉、光合创投、高瓴、启明创投、顺为、达晨等一线机构，以及各地方政府国资支持。

2023�月，智谱AI宣布，当年已累计获得�亿人民币融资，参与方主要包括社保基金中关村自主创新基金（君联资本为基金管理人）、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、Boss直聘、好未来、红杉、高瓴等多家机构及包括君联资本在内的部分老股东跟投。

2024�月，智谱AI宣布公司完�亿元融资，新投资方包括多家战投及国资，君联资本等老股东继续跟投。

进�年，智谱AI与多个地方政府达到合作，并获得融资。

2025𻂋月，智谱AI宣布近期完成�亿元的战略融资，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。同一个月，珠海最大综合型国有企业集团珠海华发集团宣布战略投资智谱AI，金额𰹉亿元。此后，成都高新区宣𺰡亿元战略投资智谱AI。

IPO前，控股股东一共控制�%股权，其中，北京链湃持񐙒.45%，刘博士持񐙊.23%，张博士持񐙊.1%，慧惠持股𰹍.8%，智登持股𰹊.75%。

IPO前，智谱股权结构

君联资本通过君联相道持񐙎.63%，通过君联锦帆持股𰹄.44%，通过社保中关村创新基金持股𰹅.66%；美团通过天津三快持股𰹈.27%；

启明融干持񐙋.47%，启明融凯持񐙋.02%；星连肇基持股𰹆.36%，通智投资持񐙋.75%；上海云玡持񐙋.34%，上海飞玡持股𰹆.65%；海河富新优达基金持񐙍.9%，华控技术持񐙍.86%，全德美嘉持股𰹆.82%；

达晨创鸿持股𰹆.04%，财智创赢持股𰹄.15%；北京华控持股𰹄.75%，青岛华控持股𰹅.31%；中关村科学城、珠海华发、智慧领航分别持股𰹆.05%；人工智能基金持股𰹅.98%，腾讯投资持񐙋.73%，多项网络持股𰹅.68%，中科创星持股𰹅.47%，杭州城投产业基金持股𰹅.44%；

北京顺赢持񐙋.29%，Prosperity7、大兴产业基金、高新策源分别持股𰹅.23%，厦门雅恒持股𰹄.95%，天津合远持股𰹄.8%，杭州光合持股𰹄.15%。欣欣相融、宁波明恒分别持股𰹄.86%，海南何尊持股𰹄.75%。

羚跃肆号持股𰹄.52%，羚跃伍号持股𰹄.1%，无锡云晖持股𰹄.58%，天创投资持股𰹄.53%，5G基金持股𰹄.52%，上城领航、夏睿投资、联想创投、嘉岸启信分别持股𰹄.41%；

将门创业投资、凌云、小锋科技分别持股𰹄.37%，华海金浦持股𰹄.26%，招商数科持股𰹄.25%，创新智源持股𰹄.23%，融嘉星谱持股𰹄.22%，联融致远持股𰹄.21%，瓴投未来持股𰹄.2%，杉创智至、横琴杉智分别持股𰹄.11%，中小锐正持股𰹄.1%，山东孚弘持股𰹄.07%。

IPO后，北京链湃持񐙑.73%，李博士持股𰹄.76%，刘博士持񐙊.21%，张博士持񐙊.09%，慧惠持股𰹌.97%，智登持股𰹊.18%。

君联资本通过君联相道持񐙎.24%，通过君联锦帆持股𰹄.4%，通过社保中关村创新基金持股𰹅.52%；美团通过天津三快持股𰹇.91%；

启明融干持񐙋.31%，启明融凯持񐙊.93%；星连肇基持股𰹆.16%，通智投资持񐙋.61%；上海云玡持񐙋.23%，上海飞玡持股𰹆.43%；海河富新优达基金持񐙍.57%，华控技术持񐙍.53%，全德美嘉持股𰹆.58%；

达晨创鸿持股𰹅.87%，财智创赢持股𰹄.13%；北京华控持股𰹄.68%，青岛华控持股𰹅.2%；中关村科学城、珠海华发、智慧领航分别持股𰹅.88%；人工智能基金持股𰹅.81%，腾讯投资持񐙋.58%，多项网络持股𰹅.54%，中科创星持股𰹅.34%，杭州城投产业基金持股𰹅.31%；

北京顺赢持񐙋.18%，Prosperity7、大兴产业基金、高新策源分别持股𰹅.13%，厦门雅恒持股𰹄.87%，天津合远持股𰹄.73%，杭州光合持股𰹄.14%。欣欣相融、宁波明恒分别持股𰹄.79%，海南何尊持股𰹄.68%。

羚跃肆号持股𰹄.47%，羚跃伍号持股𰹄.09%，无锡云晖持股𰹄.53%，天创投资持股𰹄.49%，5G基金持股𰹄.48%，上城领航、夏睿投资、联想创投、嘉岸启信分别持股𰹄.38%；

将门创业投资、凌云、小锋科技分别持股𰹄.34%，华海金浦持股𰹄.23%，招商数科持股𰹄.23%，创新智源持股𰹄.21%，融嘉星谱持股𰹄.2%，联融致远持股𰹄.2%，瓴投未来持股𰹄.18%，杉创智至、横琴杉智分别持股𰹄.1%，中小锐正持股𰹄.09%，山东孚弘持股𰹄.07%，公众股东持股𰹌.5%。

雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。